集运大幅拉升后回落，朝上驱动还强吗？

147 2025-07-17 05:30

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　　作家：车好意思超/F0284346、Z0011885/

　　一德期货宏不雅分析师

　　要点速览版

短期驱动：三重成分推升期价

　　移仓换月：EC2510成为主力，跨月价差料理，时代性反弹；

　　基差设立：SCFIS欧线现货指数超预期，期价深度贴水，强势补涨；

　　地缘风险升级：加沙息兵道判离散、红海商船被击千里，绕航宽限预期强化，远月估值抬升。

供需基本面

　　运力饱和隐忧，需求端结构分化昭彰，船商报价分化。矜恤7月底货量变化以及8月初加价完结率。

后市推测

　　短期冲高：基差设立，地缘神色未退，仍有上行惯性；

　　反弹受限：运力饱和调换需求结构分化，三季度高点压力显耀。

　　策略：可络续矜恤2510-2512合约价差收窄后的反套契机。

　　本周以来，集运指数（欧线）期价大幅拉升，中枢驱动分析如下：

　　1．周一（7月14日）集运指数主力合约移至EC2510，资金移仓换月，跨月价差料理提振盘面低位反弹。

　　2．周一（7月14日）盘后上海航运交往所公布最新一期现货标的指数SCFIS欧线超预期录得2421.94点，环比高涨7.3%，期价因深度贴水现货存在历害基差设立需求，周二（7月15日）集运指数大幅增仓上行。

　　3．地缘风险加重航运商场弥防御色，正在卡塔尔王人门多哈进行的新一轮加沙地带息兵道判濒临离散，调换红海地区再次爆发温存，又有商船被胡塞武装组织击千里，地缘时事的不踏实导致商场对绕航预期进一步延后，进而使远月合约估值和订价有所进步。

　　周三（7月16日）指数冲高回落，部分捏仓遴荐盈利完结，成交量相应下滑，不对加重。

　　图1：EC2510合约走势

　　数据开首：文采财经

　　推测后市，要点矜恤要素：

　　供给端

　　上半年新船托福节律出现放缓，按照造船周期以及大家集装箱船手捏订单量预估下半年新船托福量将达170万TEU，运力供应规模增多将进一步加重供需矛盾，进而对运价形成压制。不外计议到绕航捏续、船舶拆解形成的运力蚀本将缓解部分饱和压力，推测下半年大家集装箱运力供应将增长近6%傍边。近期好意思线业务货量呈现低迷态势，船司启动撤船减班，不排斥部分运力从头外溢至欧地等其他航路。下周中国至地中海航运霸术投放运力增多1.7万TEU至25.3万TEU，中国至欧线航运霸术投放运力小幅减少至31.5万TEU，鉴于欧线商场未有增量，月底供需角落变化不大。此外，由于欧线标的港拥挤，导致部分船司减少汉堡、安特卫普等主要口岸靠泊，短期对运价有所复旧。

　　需求端

　　本年上半年，我国对欧盟收支口2.82万亿元，同比增长3.5%，其中对欧盟出口汽车零配件增长9.7%，耗尽商场深度对接，对欧盟出口纺织服装、家用电器、札记本电脑实现较快增长。推测下半年我国对欧出口将延续和睦增长态势，但结构分化或络续加重，其中制造品、塑料成品等传统品类因刚需属性将保捏韧性，而新兴居品需要恭候进一步消化高库存后才会进行新一轮补库，因此关系增量将昭彰减轻，对海运需求形成扼制作用。

　　船商报价

　　面前船商在线报价出现分化，为指引货主提前出货，部分船司调降7月末运价，络续调升8月中上旬运价。具体来看，达飞下调7月中下旬部分航次运价至2035好意思元/TEU和3645好意思元/FEU，较上周调降幅度约为7%，8月初报价在2585好意思元/TEU和4745好意思元/FEU。长荣海运将wk30周运价下调至2150好意思元/TEU和3300好意思元/FEU；马士基下周上海-鹿特丹运价维稳并小幅提涨至1865好意思元/TEU和3130好意思元/FEU。短期商场博弈焦点在于7月末货量变化情况以及7月底至8月初加价完结幅度。

　　总而言之，短期基差设立与商场神色共振指数有进一步冲高可能，但供需基本面角落变化影响上手脚能不及，反弹空间或将受限，推测三季度欧线运价或将呈现冲高回落走势。此外，由于西洋关税道判在原先的关税暂缓截止日仍未有明确后果，需警惕商场前程靠近的不细则性，短期保管对集运商场偏震憾的判断。说明季节性规矩和价差走势分析，策略上可络续矜恤2510-2512合约价差收窄后的反套契机。

　　图2：EC2512-EC2510价差走势（截止2025年7月16日均值155）