专题：中信期货2025年半年报

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　　呈报重点

　　本篇呈报对下半年甲醇基本面进行预测。

　　摘抄

　　（一）上半年回想：烯烃端二季度连累显豁

　　25 年上半年，甲醇价钱下行显豁，其中 4 月运转下行幅度显豁增大，基本得当咱们此前《高估值压力渐增，关怀好意思伊相关扰动——2025年二季度战术呈报》中不雅点。（二）供给端冬季国际仍存扰动预期

　　由于伊朗原土产量及入口受限但原土消费及出口相对刚性，伊朗自然气握续病笃。2025 年冬季伊朗安装泊车预期关于甲醇期价或仍有支握。国内甲醇工场利润下半年或先抑后扬。

　　（三）需求端下半年 MTO 仍偏承压

　　下半年甲醇卑劣烯烃仍有较多产能开释，在油头气头烯烃产能握续上线的情况下，国内烯烃价钱仍有承压预期，仍需通过压缩烯烃真金不怕火厂利润形态，倒逼真金不怕火厂裁减开工，减少产量，以对冲新产能压力，终端供需均衡。

　　（四）原料端下半年关怀煤炭需求端发达

　　煤炭方面，下半年国内原煤出产难有显豁减量。需求端需密切关怀旺季电厂去库进展，若夏日高温能对煤炭库存产生较大奢靡，则可裁减下半年煤价继续下落的概率、加多反弹能源，反之煤价仍有向下调度可能。

　　全体去看，咱们合计甲醇下半年价钱核心或较二季度上移，探讨伊朗冬季安装泊车一经高细目性事件，2601 合约上或可严慎逢低偏多

　　风险成分：

　　多头风险：煤炭延续谬误、油价下行、MTO 负反映；

　　空头风险：好意思伊相关恶化、煤价大幅反弹

　　商量员：

　　陈子昂 从业阅历号：F03108012投资连系号：Z0021454

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包袱裁剪：李铁民